在4月11日~13日舉行的2007上海國際生物醫(yī)藥風險投資融資論壇上,數(shù)家新成立的風險投資公司發(fā)出的名片顯示,他們將辦公地點設(shè)在了藥谷張江。這意味著風險投資對生物醫(yī)藥企業(yè)青睞有加,但生物醫(yī)藥并非他們的唯一選擇,他們相中的是整個健康領(lǐng)域。
生物醫(yī)藥繼續(xù)“升溫”
生物醫(yī)藥行業(yè)以往“吸引風險投資難”的窘境已經(jīng)在去年發(fā)生了改變。據(jù)投資銀行漢理資本中華區(qū)負責人介紹,風險投資最為活躍的美國市場2006年的數(shù)據(jù)顯示,生物醫(yī)藥行業(yè)重新回復為投資家們眼中的“香餑餑”,占據(jù)了美國風險投資市場30%的份額。
在中國,雖然只有大約2%的風險投資基金落在生物醫(yī)藥領(lǐng)域,并且這一比例不會得到迅速提高,但絕對值金額卻水漲船高——生物領(lǐng)域風險投資在2005年為11億美元,是2001年的10倍,2006年為18億美元,“升溫”的趨勢在未來幾年還將繼續(xù)。
“關(guān)鍵是要出現(xiàn)一些旗艦性的中國企業(yè),堅定投資者的信心,吸引更多的資金加入到生物醫(yī)藥行業(yè)?!鄙鲜鲐撠熑吮硎?,像邁瑞等企業(yè)的海外上市案例就是不錯的榜樣。
投資方向之變
美國博樂公司大中華區(qū)副總經(jīng)理魏建中分析,生物醫(yī)藥重回風險投資者的視線是因為投資方向有了調(diào)整。首先,對于風險的控制更為保守,投資環(huán)節(jié)從藥物開發(fā)的早期往后期環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移;第二,投資上市公司而非年輕公司;第三,投資目標拓寬到收益較快的營養(yǎng)保健品和生物能源。
如同國際上的趨勢,風險投資在中國醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資也呈現(xiàn)出向后期轉(zhuǎn)移和向大健康領(lǐng)域拓展的特點。除了研發(fā)環(huán)節(jié),API和制劑生產(chǎn)亦被投資公司所青睞的。ESP公司投資公司合伙人李子意指出,中國的成本優(yōu)勢顯著,比美國節(jié)省50%的成本,而且目前中國GMP標準與國際接近,有獲得國際委托生產(chǎn)的機會,而且生產(chǎn)企業(yè)的風險系數(shù)比較低,所以被看好。另外,大型醫(yī)療器械設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)也因為成本優(yōu)勢可能獲得國際訂單,試劑生產(chǎn)則是一個新熱點。
HBM投資和管理公司在過去兩年直接或間接投資國內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)2200萬美元,其操作經(jīng)驗是在國內(nèi)民營企業(yè)中尋找合作伙伴,偏好的產(chǎn)品是能夠投放國際市場的產(chǎn)品。
魏建中表示,國內(nèi)公司可以學習國外成熟的技術(shù)在國內(nèi)率先生產(chǎn)產(chǎn)品,這樣容易獲得風險資金?!斑@對于企業(yè)和投資者來說幾乎沒有研發(fā)風險,只有市場營銷風險。而市場營銷風險的可控性遠遠高于研發(fā)風險?!蔽航ㄖ兄赋?,國內(nèi)已有這樣的企業(yè),并且運作非常成功。
幾乎所有的風險投資者都認為,目前中國能夠吸引海外資金的另外一個原因是,醫(yī)療體制改革過程中所產(chǎn)生的政策變化可能出現(xiàn)投資機會。比如,醫(yī)藥流通體制改革后先后有多家海外公司參股國內(nèi)大型醫(yī)藥流通集團。
曼哈頓資本集團首席執(zhí)行官葉鋒指出,除投資于醫(yī)藥和醫(yī)療器械外,資金會日益關(guān)注引入新商業(yè)模式、可以市場化和產(chǎn)業(yè)化的項目,熱點有:非基本醫(yī)療服務(可以商業(yè)化的醫(yī)療服務),如眼科、牙科、腫瘤、婦科和兒科等診治醫(yī)療服務;引入連鎖經(jīng)營理念的美容、保健、護理服務等,曼哈頓資本集團正在計劃投資一個連鎖高端腫瘤診斷治療項目。
突破才能改觀
不過,風險投資公司對于在中國投資生物醫(yī)藥行業(yè)還是有幾個擔憂。
首先,介入和退出方式目前仍舊沒有大的突破。商務部研究院高級研究員馬宇指出,目前的政策適合外資直接對產(chǎn)業(yè)投資,比如設(shè)立工廠等,而非風險投資,主要的難題在于介入方式和退出方式,如何高效地利用外資,并且透明、規(guī)范地操作是與國際接軌的關(guān)鍵。
魏建中認為,我們可以向IT行業(yè)的經(jīng)驗學習,比如通過海外上市形成投入資金的順利退出、反向兼并收購等都可以嘗試。
葉鋒也指出,隨著國內(nèi)A股市場全流通時代的到來,中國本土交易所也越來越顯現(xiàn)出上市速度加快、發(fā)行和維護成本低、交易活躍等優(yōu)勢,在中國境內(nèi)活躍的創(chuàng)投機構(gòu)紛紛開始從國內(nèi)證券市場IPO退出。
HBM投資和管理公司合伙人李凱軍指出,國內(nèi)需要在程序的設(shè)計上更為國際化,確保數(shù)據(jù)的真實性和可靠性,以順利通過國外監(jiān)管部門的審批。而目前國內(nèi)的風險投資機構(gòu)也缺乏專業(yè)的項目評估團隊。
此外,知識產(chǎn)權(quán)保護仍不可避免地成為焦點之一。風險投資公司以及跨國公司對于知識產(chǎn)權(quán)保護的顧慮在一定程度上延緩了投資的力度和深度。
融資并非風投一條路
2006年美國的生物醫(yī)藥行業(yè)融資接近370億美元,其中風險投資僅為10%,約30億美元,而公開上市和與大公司合作兩個渠道各為生物醫(yī)藥公司帶來了170億美元的資金。
論壇透露,目前國內(nèi)有一批生物醫(yī)藥公司計劃在1~2年內(nèi)在海外市場上市,包括納斯達克、紐約交易所、日本交易所等多個市場。一位籌備海外上市企業(yè)的管理者表示,海外上市主要有兩個原因,一是公開籌集資金,二是在實現(xiàn)產(chǎn)品國際化前,提高企業(yè)品牌國際知名度。
輝瑞公司研發(fā)上海中心楊青博士引用了輝瑞董事長和全球研發(fā)總裁在2007年初的話,表達了輝瑞公司在對外研發(fā)合作的積極態(tài)度。與此相似的是,近期阿斯利康亞洲研發(fā)中心的一位負責人也在一個大型會議上公布了其研發(fā)合作多個部門聯(lián)系人的電子郵件。因此,除尋求投資機構(gòu)的資金投資外,與跨國公司的戰(zhàn)略性合作或者項目性合作也可為國內(nèi)企業(yè)帶來融資的機會。
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