部分中藥降價對重點醫(yī)藥公司影響小

行業(yè)評論

·部分中藥降價簡評近日，國家發(fā)展改革委發(fā)出通知，對278種中成藥內科用藥的零售價格進行調整，這是國家發(fā)展改革委近年來出臺的規(guī)模最大的一次中成藥價格調整方案，主要是臨床使用較多，份額較大的中成藥內科用藥，共涉及1000多個具體劑型規(guī)格品。除廉價藥品價格維持不動以外，其他約70%的劑型規(guī)格品價格進行了下調，平均降價幅度15%，最大降價幅度達到81%。按照2006年市場銷售金額匡算，預計降價金額50億左右。調整后的價格將于3月15日正式執(zhí)行。由于發(fā)改委沒有公布具體的降價目錄,我們難以確定哪些上市公司受影響較大。但根據(jù)公布的降價原則，我們認為重點醫(yī)藥類上市公司受影響不大。理由是：廉價藥品的價格維持不動，而馬應龍等公司主導產(chǎn)品價格相對較低，受降價的影響應較??；對少數(shù)質量和信譽好的企業(yè)，允許執(zhí)行優(yōu)質優(yōu)價。因而天士力、同仁堂、東阿阿膠等應可享受這一待遇；另外，這此主要降低中成藥內科用藥，而云南白藥主要生產(chǎn)外科用藥，因而不受影響；片仔癀的產(chǎn)品具有特殊性，不久前剛提高了外銷價，可能也不會在本次降價之列。國家發(fā)展改革委相關負責人也表示，中成藥的原料大多屬于農(nóng)副產(chǎn)品，市場波動性較大，近年來一些中藥材價格上漲較多，為扶持和促進中藥行業(yè)健康發(fā)展，根據(jù)各方面的建議，國家發(fā)展改革委在降低中成藥價格時考慮了上述因素，在降價幅度上適當予以控制。我們認為這次受影響較大的可能是中藥注射劑生產(chǎn)廠家，因為該類藥品的價格較高，在使用中也比較容易出現(xiàn)問題。益佰制藥和金陵藥業(yè)的主導產(chǎn)品是注射劑，但益佰制藥的產(chǎn)品去年已降過價，這次可能不受影響；康緣藥業(yè)已有注射劑上市，但銷量并不大；天士力也剛起步；三九醫(yī)藥的子公司可能受到一定影響。另外，那些依靠大量營銷投入銷售高價普藥的企業(yè)受影響較大，但我們跟蹤的重點公司中沒有這類企業(yè)。（葉頌濤）

公司評論

·貴州茅臺產(chǎn)品提價點評周三，貴州茅臺公告了產(chǎn)品提價信息，稱鑒于目前國內外白酒市場狀況、本公司產(chǎn)品供求情況以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需要，公司決定自2007年3月1日起上調除陳年茅臺酒外的普通茅臺酒出廠價格，平均上調幅度約為12％。公司為國內高檔白酒第一品牌，目前具備15000噸茅臺酒的生產(chǎn)能力，2006年11月底公司宣布將在2007年新增2000噸茅臺酒生產(chǎn)能力，預計到2007年底公司茅臺酒產(chǎn)能達到17000噸左右，公司還計劃到2010-2015年間通過產(chǎn)能擴建，實現(xiàn)貴州茅臺酒產(chǎn)量兩萬噸的目標，為中長期的發(fā)展和增長奠定了堅實的基礎。目前公司高檔白酒供不應求，07年初公司對15年、30年、50年和80年四種陳年茅臺酒進行了適當提價，預計增加07年銷售收入3%左右；此次提價主要針對陳年茅臺酒外的普通茅臺酒產(chǎn)品，預計提價后53度的茅臺酒出廠價在358元/瓶，43度產(chǎn)品出廠價在308元/瓶左右，33度產(chǎn)品出廠價在268元/瓶左右，預計此次提價影響2007年主營業(yè)務收入約10%，新增2007和2008年每股收益0.47元和0.57元左右，提價后2007和08年EPS分別為2.41元和2.92元，目前股價按08年EPS 動態(tài)PE為30倍?？紤]到公司在中國高檔白酒中的地位及未來的產(chǎn)能增長及提價，給予“推薦”評級!（卞曙光）·湘電股份重大合同公告點評公司今日發(fā)布公告稱：公司與大唐國際卓姿風電有限公司簽訂“大唐國際卓姿風電場二期工程風力發(fā)電整機設備合同”，合同金額2.7億元。

點評：1、我們了解，該訂單全部為2MW 機組，08年供貨，粗略計算可以貢獻利潤超過3000萬，貢獻EPS0.10元；2、我們并不認為訂單多少是影響股價的最重要因素，鑒于風電行業(yè)的快速發(fā)展，只要有的合格風電設備產(chǎn)品，就不缺市場，所以我們更關注2MW風電整機產(chǎn)品能否“如期”研制出來并通過“現(xiàn)場驗收”，否則影響正常交貨；3、即使公司有能力當年供貨并且當年收回貨款，由于該合同金額沒有超過我們對公司08年收入的預期，加之沒有其他理由支持，因此我們暫不調整對公司業(yè)績的預期；4、有實力的風電設備公司目前都在試圖和國內五大發(fā)電集團建立戰(zhàn)略合作關系，比如湘電與大唐、大連重工與華能、ST儀表與華電等，但是這種合作關系都不是排他性的，市場競爭格局尚在形成中。我們認為公司值得長期關注，短期維持謹慎推薦評級。（李勃）·特變電工2006年度報告點評公司2006年度實現(xiàn)主營業(yè)務收入59億元，同比增長31.79%；實現(xiàn)主營業(yè)務利潤10億元，同比增長23.04%，實現(xiàn)利潤總額2.97億元，，同比增長26.25%，實現(xiàn)凈利潤2.16億元，同比增長72.45%。每股收益0.507元。利潤分配方案為10派1元。點評：1、公司業(yè)績基本符合我們的預期，區(qū)別在于變壓器收入增長超過我們的預期、電線電纜的毛利率受原材料價格影響仍低于我們的預期，以上對業(yè)績影響0.02元；2、截止到06年底，未履約訂單約91.56億元，訂單的連續(xù)多年保持增長態(tài)勢，為公司長期成長提供了保障。3、凈利潤大幅增加與投資收益的增加（轉讓股權和參股公司）、所得稅的減少（獲得所得稅抵免）直接相關，不具有經(jīng)常性；4、執(zhí)行新會計準則對公司經(jīng)營成果和財務狀況的影響比較繁雜；5、公司擬增發(fā)不到5000萬股，募集資金10億元用于投資直流換流變壓器批量本地化、特高壓并聯(lián)電抗器、特高壓輸電線路導線技術改造、電氣化鐵路牽引變壓器、收購新疆國投持有的沈變8000萬股。我們認為個別項目意義不大，值得商榷，股本擴張對業(yè)績的攤薄效應初步判斷不明顯；6、我們認為影響公司未來發(fā)展的關鍵因素有三點：市場份額增加、產(chǎn)能擴張帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應；海外市場拓展可能超出預期；參與全球競爭，延伸產(chǎn)業(yè)鏈進行橫向并購的可能和必要。銅價格的變化和股權激勵對公司的長期影響未必如市場所預期的那么大。不考慮股本擴張，我們預測公司2007年業(yè)績0.82元，2008年業(yè)績1.07元，對應動態(tài)市盈率24.3倍和18.7倍，；公司合理市盈率在25-30倍之間，維持“推薦”評級。

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