搶新郎：為何大藥廠都想買Medivation?

2016年08月24日訊 今天輝瑞以每股81.5美元，總值140億美元收購(gòu)了Medivation。這個(gè)幾個(gè)月以來(lái)制藥界最熱門拍賣以土豪的大手筆介入而結(jié)束。今天的收購(gòu)不僅令所有有PARP項(xiàng)目的公司股票都不同程度上揚(yáng)，而且因?yàn)橥顿Y者看到大藥廠有錢無(wú)產(chǎn)品的現(xiàn)實(shí)可能會(huì)誘發(fā)下一輪拍賣而令整個(gè)生物制藥普遍上漲。

Medivation事件在生物制藥史上都不多見(jiàn)，賽諾菲、安進(jìn)、輝瑞、吉利得、賽爾基因、阿斯列康、諾華、默沙東、阿斯特拉等藥企幾乎同時(shí)表示欲收購(gòu)這個(gè)只有一個(gè)產(chǎn)品的公司。最后輝瑞以輝瑞派頭成為最后贏家，以Medivation銷售額11倍的價(jià)格收購(gòu)成功，而輝瑞市值只有自己銷售額的4.5倍。雖然生物技術(shù)公司和藥廠股價(jià)有區(qū)別，但還是有人質(zhì)疑輝瑞出價(jià)太高。Medivation除了Xtandi去年收入22億（與阿斯特拉共享），還有PARP抑制劑talazoparib和IO產(chǎn)品pidilizumab?，F(xiàn)在另外兩個(gè)PARP廠家Tesaro、Clovis市值相差近10倍，分別為50億和6億，所以很難準(zhǔn)確估價(jià)talazoparib。

輝瑞現(xiàn)在急需重要產(chǎn)品擴(kuò)充產(chǎn)品線，過(guò)去兩年曾先后試圖收購(gòu)阿斯列康和艾爾建，但均未得手。獲得Medivation后輝瑞將擁有未來(lái)幾年10大抗癌藥的兩個(gè)（Ibrance和Xtandi），所以會(huì)在腫瘤這個(gè)最重要競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域占有一席之地。另外這個(gè)收購(gòu)對(duì)輝瑞也有一定戰(zhàn)略防御意義。如果默沙東或賽諾菲贏得競(jìng)拍，而最后Xtandi適應(yīng)癥擴(kuò)大到前列腺癌以外，或talazoparib真成為best in class，輝瑞在腫瘤領(lǐng)域又得落后10年。輝瑞已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了免疫療法大潮，再錯(cuò)過(guò)PARP的機(jī)會(huì)成本很高。另外前列腺癌是少數(shù)哨卡抑制劑無(wú)效的大病種，所以Xtandi受O、K擠壓幾率較低。

Medivation幾年前曾從俄羅斯收購(gòu)了一個(gè)詭異的阿爾茨海默藥物dimebon，并成功獲得輝瑞2億多美元共同開(kāi)發(fā)。最后dimebon粉身碎骨，但Medivation用這筆錢收購(gòu)了Xtandi，并大獲成功。后來(lái)從BioMarin以5億美元收購(gòu)了talazoparib，如今被估價(jià)40-50億。而輝瑞則把自己的PARP賣給Clovis，現(xiàn)在市值只有6億美元。所以凈結(jié)果是輝瑞8年前借給Medivation 2億美元去賭博，然后今天花140億把Medivation贏的資產(chǎn)買下。

現(xiàn)在很多藥廠都武功不濟(jì)，急需神奇兵器立足江湖。今天輝瑞高價(jià)奪到“倚天劍”，剩下那些曾參與Medivation競(jìng)拍的企業(yè)需要去找“屠龍刀”。BioMarin、再生元、百建都被列為收購(gòu)對(duì)象。Medivation事件大家的共識(shí)是當(dāng)初賽諾菲出價(jià)不夠果斷，所以可以預(yù)測(cè)下一輪收購(gòu)出價(jià)會(huì)偏高，這也是IBB今天上揚(yáng)的原因。至于CEO David Hung則成了投資者心中的英雄。藥廠有錢缺產(chǎn)品的局面短期內(nèi)不會(huì)改變，所以專家預(yù)測(cè)Hung很快會(huì)重出江湖，手持一把屠龍刀。

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