參牛散

參牛散

處方 : 人參、牛蒡子。

制法 : 上為末。

功能主治 : 痘瘡入目。

用法用量 : 每服2錢，古米薄荷湯調(diào)服。

摘錄 : 《醫(yī)統(tǒng)》卷九十一

桃李面包和湯臣倍健比較

8月5日，湯臣倍健發(fā)布2021年半年報，一頓利好輸出猛如虎：總營收達(dá)到41.98億元人民幣，同比增長34.32%；凈利潤達(dá)13.71億元，同比增長42.55%。
湯臣倍健號稱“A股保健品第一股”，到現(xiàn)在還是國內(nèi)資本市場上唯一一家以保健品、膳食補(bǔ)充劑為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)。2020年疫情期間，湯臣倍健業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，凈利潤甚至翻了5倍，令業(yè)界矚目。
對比近期榨菜、酵母、面包等一系列消費品行業(yè)股票的低迷，湯臣倍健絕對是厲害的。不過對于當(dāng)前的湯臣倍健而言，不解決研發(fā)短板問題，就很難真的厲害。
疫情影響保健品進(jìn)口
國產(chǎn)品牌反而熱銷
湯臣倍健成立已近30年，主要品牌是“湯臣倍健”、“健力多”以及維生素“LSG”。
2021年上半年，主品牌“湯臣倍健”實現(xiàn)收入25.63億元，同比增長40.69%；“健力多”收入8.5億元，同比增長29.25%；LSG品牌實現(xiàn)收入4.22億元，同比增長8%。
膳食補(bǔ)充劑等保健食品一般被視作消費品。今年上半年，各家消費品企業(yè)其實成績并不算出色。涪陵榨菜營收同比上漲12.46%，不過凈利潤下降6.97%；桃李面包營收同比上漲7.32%，凈利潤下降11.57%。相比之下，湯臣倍健的業(yè)績異常亮眼。
在2020年疫情之中，湯臣倍健業(yè)績沒有下滑，而是小幅攀升。因此，今年上半年湯臣倍健的業(yè)績是實打?qū)嵉?，并非先抑后揚(yáng)。
半年報顯示，湯臣倍健大力開展線上銷售。2021年上半年，公司線上銷售的毛利率為69.29%，高于線下的67.27%，而且線上營業(yè)成本與同期相比下降了20.22%。
湯臣倍健能夠取得如此的業(yè)績增長，其原因可能是疫情之下進(jìn)口保健品銷量萎縮。
盡管香港上市的國際控股、A股金達(dá)威等尚未披露半年報，疫情對海關(guān)清關(guān)的影響，勢必會對Swisse系列品牌以及“長生不老藥”NMN的進(jìn)口銷售產(chǎn)生影響。
2021年第一季度，Swisse品牌擁有者健合集團(tuán)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，Swisse中國市場營收同比下降10.8%。哈藥控股的美國保健品品牌GNC目前還在破產(chǎn)重整階段，哈藥今年6月還向GNC注資2000萬美元，以保留GNC中國業(yè)務(wù)65%的權(quán)益。湯臣倍健自己的LSG品牌銷售情況也不樂觀。
另外，中國海關(guān)在今年4月推出新規(guī)定，要求明年開始，進(jìn)口保健品等的中文標(biāo)簽必須印制在包裝上，不得加貼。這一政策也將相對限制“進(jìn)口保健品熱潮”。
在這樣的背景下，湯臣倍健得以不斷做大。
牛散入局
湯臣倍健真是金礦？
看湯臣倍健半年報限售股份變動情況，股東中有個名字非常耀眼：孫惠剛。
作為投資圈的一名“頂級牛散”，孫惠剛曾憑借投資中國中車一戰(zhàn)成名。2015年，在合并消息滿天飛的節(jié)點，中國南車和中國北車的股價開啟暴漲模式。那個時候，孫惠剛持有中國北車5426.38萬股，當(dāng)時市值近17.68億元。
之后，對萬華化學(xué)進(jìn)行布局的孫惠剛再度成為散戶投資的學(xué)習(xí)對象。2021年1月7日，萬華化學(xué)公布了2020年年報，凈利潤接近百億，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。消息一出，萬華化學(xué)強(qiáng)勢漲停。孫惠剛恰是萬華化學(xué)第二大流動股東。萬人驚呼中，孫惠剛再度大賺一筆。
孫惠剛的投資履歷，為牛散參與定增提供了經(jīng)驗參考，被視為股市中的“伯樂”個體戶。
今年5月份，孫惠剛以12億定增了湯臣倍健4580.15萬股股票。據(jù)湯臣倍健于5月10日公布的定增結(jié)果來看，有13名對象認(rèn)購，其中只有孫惠剛一人是個人身份，其余都為機(jī)構(gòu)。而且，孫惠剛一人吃下了定增股份的38.4%。這些定增股份將于今年11月19日解禁。
截至半年報發(fā)布，孫惠剛個人持有湯臣倍健股份4976.61萬股，持股比例為2.93%，在湯臣倍健的股東排列中位列第四；他的妻子葉世萍則憑借持股709.51萬股，位列十大流通股東第九。
如此算來，孫葉一家手持湯臣倍健達(dá)5686.12萬股。以8月16日收盤價30.73元計算，孫葉二人身價超17億元，年內(nèi)增幅接近30%。即便按22.55元的定增價格計算，“牛散”也已經(jīng)浮盈近4億元。
湯臣倍健真的是個金礦？
就公司的整體營業(yè)成本來看，“重銷售，輕研發(fā)”仍舊是湯臣倍健當(dāng)前發(fā)展的主線。2021年上半年，湯臣倍健銷售費用達(dá)9.74億元，同比上漲82.84%，研發(fā)費用僅為5023.27萬元，同比上漲7.96%。
與巨額的銷售費用相比，湯臣倍健的研發(fā)投入仿佛西瓜籽對整個瓜一樣，無足輕重。這也是保健品行業(yè)的通病，即研發(fā)是短板，產(chǎn)品本身的技術(shù)壁壘并不高。
不過單看營收，保健品圈疑問再現(xiàn)：誰能挑戰(zhàn)湯臣倍??？很多年已經(jīng)過去，這個問題仍沒有答案。
內(nèi)容來源：健識IPO
（來源：中訪網(wǎng)財經(jīng)的財富號 2021-08-17 16:19）

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