科學(xué)家沒有天價(jià)薪酬

圖片來源@鈦媒體APP拍攝

文 | 最話FunTalk，作者 | 張行，編輯 | 王芳潔

一個(gè)星期前，因?yàn)橥蝗槐幻绹?guó)列入涉軍企業(yè)名單，不得不暫停上市認(rèn)購進(jìn)程的商湯科技，于12月20日正式重啟了在港IPO的計(jì)劃，預(yù)計(jì)將在12月30日掛牌上市。

在這次IPO中，商湯科技對(duì)基石投資者進(jìn)行了“國(guó)有替代”，且認(rèn)購規(guī)模更甚從前。

根據(jù)公司補(bǔ)充發(fā)布的公告，此前九家基石投資者認(rèn)購了4.5億美金股票，其中的Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved四家為外資。本次重啟招股，新9名基石投資者認(rèn)購金額為5.12億美元，且外資基金全部被國(guó)內(nèi)投資人取代，新引入投資人包括上海徐匯資本、國(guó)泰君安證券投資、香港科技園創(chuàng)投基金、?，斞劭啤⑻┲菸穆梦寮?。

另據(jù)IPO文件，這次上市，商湯科技計(jì)劃全球公開發(fā)售15億股普通股，其中香港發(fā)售1.5億股B類股份，國(guó)際發(fā)售13.5億股B類股份，另有15%超額配股權(quán)，招股的定價(jià)區(qū)間為每股3.85港元至3.99港元，籌資約60億港元。

公告顯示，商湯的公開發(fā)售于12月20日上午九點(diǎn)開始，至12月23日中午十二點(diǎn)截止認(rèn)購，預(yù)期將于12月29日公布最終發(fā)售價(jià)、申購水平等細(xì)節(jié)。

“剛得到的消息顯示，商湯科技在香港的發(fā)售股份已經(jīng)得到全額認(rèn)購，甚至超額配股權(quán)，也已經(jīng)開始被使用”，香港投行分析師林曦對(duì)《最話》表示。22日下午，商湯科技方面向我們確認(rèn)了這個(gè)消息。

林曦認(rèn)為，商湯的AI技術(shù)實(shí)力，是其在港股受歡迎的主要原因，很多個(gè)人投資者將其視為“投資組合的基石”。

“香港一般白領(lǐng)沒有基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，大部分要靠投資和儲(chǔ)蓄來作為養(yǎng)老保障，一般情況下，白領(lǐng)會(huì)將其可投資資產(chǎn)的50%用于股票投資，其中的六成又會(huì)投向長(zhǎng)期持有的股票。”

然而，就在捷報(bào)聲中，一絲雜音出現(xiàn)了。一些媒體對(duì)商湯科技的高管薪酬提出了質(zhì)疑，認(rèn)為在巨額虧損的情況下，2021年上半年，公司3位董事拿到了近12億元薪酬，“相當(dāng)驚人”。

眾所周知，商湯科技是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其創(chuàng)始人湯曉鷗和聯(lián)合創(chuàng)始人徐立均為計(jì)算機(jī)視覺和識(shí)別領(lǐng)域的技術(shù)專家。也因此，有關(guān)知識(shí)資本的對(duì)價(jià)問題引起了廣泛的討論。不少人覺得，某些銷售出身的職業(yè)經(jīng)理人配不上億元薪酬，但科學(xué)家拿到這個(gè)水平，也屬于天價(jià)了。

但真實(shí)情況確實(shí)如此嗎？

01 并不存在的天價(jià)薪酬

在商湯科技的招股書上，對(duì)高管薪酬確有明確披露。2021年上半年，3名董事薪酬總計(jì)11.92億，而薪酬最高的五名高管，其薪酬總和更是達(dá)到12.12億元。

正是這些數(shù)字引發(fā)了商湯科技天價(jià)薪酬的討論。21日下午，商湯科技在官方微博上發(fā)布聲明稱，相關(guān)討論系誤讀。

仔細(xì)分析招股書后，《最話》也發(fā)現(xiàn)，此薪酬非彼薪酬。商湯的科學(xué)家高管們拿到的年薪中，只有兩三百萬是現(xiàn)金，而且剩下的絕大多數(shù)來自于長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)，并且其創(chuàng)始人湯曉鷗既不拿薪金也沒有股權(quán)激勵(lì)。

并且，從相關(guān)統(tǒng)計(jì)中不難發(fā)現(xiàn)，2018~2020年，商湯高管以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支，逐年大幅上升。

對(duì)于上述現(xiàn)象，商湯科技方面回復(fù)稱，越臨近上市，期權(quán)（普通股）的定價(jià)越接近優(yōu)先股價(jià)值，另外優(yōu)先股的股權(quán)價(jià)值本身也在每年攀升，所以，由股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致的股份支付成本會(huì)有所攀升。

這些變化的背后是商湯科技的估值大躍遷。

公開資料顯示，2014年成立的商湯科技，是亞洲最大的人工智能軟件公司，同時(shí)也是中國(guó)最大的計(jì)算機(jī)視覺軟件公司。

2017年隨著AI領(lǐng)域投資風(fēng)潮起，商湯科技也迎來了最多的機(jī)構(gòu)投資陣容，除知名投資人梁伯韜之外，參與機(jī)構(gòu)達(dá)到15家，共投出4.1億美元，其中不乏基石資本、招商證券、中金公司、五源資本等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，同年，還有來自高通創(chuàng)投、松禾資本未披露金額的兩次戰(zhàn)略融資；2018年，在資本的持續(xù)熱捧下，商湯科技又獲得了累計(jì)22.2億美元的C輪和D輪投資，其中就包括軟銀愿景基金的10億美元，D輪投后估值已達(dá)60億美元。

截至IPO前，商湯科技的歷史融資輪次至少有10次，融資總規(guī)模近40億美元。

其主要投資人包括：軟銀持股14.88%，淘寶中國(guó)持股7.59%，春華資本持股3.08%，銀湖資本持股3.05%，IDG資本持股1.42%。

02 科學(xué)家創(chuàng)業(yè)

《大停滯》的作者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、喬治梅森大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任泰勒?考恩告訴了人們關(guān)于科技一個(gè)鮮為人知的真相：在過去很長(zhǎng)的時(shí)間里，大多數(shù)的創(chuàng)新帶來的結(jié)果只是利益的再分配，而不是價(jià)值的創(chuàng)造。

而在充滿不確定性的烏卡時(shí)代，越多的企業(yè)意識(shí)到必須與硬核科技作為發(fā)展的主要抓手。因此，以人工智能、基因技術(shù)、航空航天、腦科學(xué)、光子芯片、新材料等為代表的 “硬科技”正在成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“主旋律”。

正是在這種背景下，商湯科技逐漸崛起并發(fā)展到今天的規(guī)模。

作為人工智能領(lǐng)域尤其是人像識(shí)別領(lǐng)域的大佬，以及麻省理工博士和香港中文大學(xué)教授，湯曉鷗在上世紀(jì)90年代接觸到人工智能的理論，并將自己的研究精力全部投入其中。

2014年，湯曉鷗團(tuán)隊(duì)用原創(chuàng)的 GaussianFace 算法超越人眼，整出了面部識(shí)別 98.52 % 準(zhǔn)確率，第1次將面部識(shí)別技術(shù)推動(dòng)到了可以商業(yè)化的前沿。之后一年湯曉鷗團(tuán)隊(duì)又發(fā)布了更加變態(tài)的 DeepID 算法，直接把實(shí)驗(yàn)成績(jī)提高到了99% 以上。

這一年，商湯聯(lián)合創(chuàng)始人徐立還在從事計(jì)算機(jī)視覺研究工作，一次與湯曉鷗的詳聊，讓志同道合的徐立早已萌生的創(chuàng)業(yè)念頭有了落地的機(jī)會(huì)。

技術(shù)團(tuán)隊(duì)+ 行業(yè)頂尖大佬的組合引來了各大投資人的關(guān)注，商湯科技就是在這樣的背景下呱呱落地，并迅速壯大。

僅手機(jī)領(lǐng)域，商湯科技就為華為、小米、 OPPO 等知名手機(jī)廠商提供人臉識(shí)別解決方案，據(jù)稱，全世界有 4 億多部手機(jī)上都用了商湯的算法。

而因?yàn)樗械募夹g(shù)源自實(shí)驗(yàn)室，所以商湯科技一直沒有“摘掉”自己身上重研發(fā)的“帽子”。整個(gè)公司2/3的員工都是研發(fā)人員，技術(shù)團(tuán)隊(duì)囊括了40位教授、250多名博士和博士生，以及3593名科學(xué)家和工程師，2020年，研發(fā)部門僅薪資就超過15億。

正因?yàn)槭强茖W(xué)家團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)的因素，商湯科技一直在研發(fā)投入上不設(shè)上限。2018-2020年，商湯科技的研發(fā)支出分別為8.48億、19.16億、24.53億，占總營(yíng)收的45.9%、63.3%及71.3%。2021年上半年全部營(yíng)收更都投入了研發(fā)，17.71億的研發(fā)開支占據(jù)總營(yíng)收的107.3%。

需要注意的是，到目前為止，商湯并未盈利。某種意義上講商湯科技現(xiàn)在巨額虧損，絕大部分都是由研發(fā)投入占比高造成的。

當(dāng)然，也有媒體戲稱科學(xué)家瘋起來的話，別人真攔不住。但也是由于大規(guī)模的科研投入，使得商湯科技在AI算法與技術(shù)領(lǐng)域掌握了很多核心的技術(shù)和專利。

所以，此次港股的個(gè)人投資者對(duì)商湯股票認(rèn)購異常積極，之前大規(guī)模的科研投入是一個(gè)非常重要的因素。

目前商湯科技的實(shí)控人是53歲的湯曉鷗，在此次IPO前，湯曉鷗持股21.73%，徐立持股0.9%，王曉剛持股0.73%，徐冰持股0.33%。及至上市之后，這四位科學(xué)家都將身家頗豐。

另據(jù)披露，此次募資成功后，其中約60%資金會(huì)用于提升研究及開發(fā)能力，包括約10%將用于擴(kuò)大本公司AIDC的算力，約10%用于加強(qiáng)人工智能芯片的設(shè)計(jì)能力及開發(fā)自有的人工智能芯片解決方案，另外有約15%用于提升與人工智能模型有關(guān)的能力。

03 盈利還有多遠(yuǎn)

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，截至2021年6月30日，商湯科技有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為89.26億，定期存款達(dá)79.4億元，按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的流動(dòng)金融資產(chǎn)為21.86億，合計(jì)超過190億元。

而一直被媒體詬病那個(gè)商湯巨額投入的AI算法大裝置，在資本市場(chǎng)尤其是二級(jí)市場(chǎng)，反而變成了估值的加分項(xiàng)。

IPO文件顯示，2020年9月起建設(shè)的AI超算中心就是商湯科技的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，投入高達(dá)50億。對(duì)此，商湯科技也表示，之所以持續(xù)虧損、債務(wù)居高不下，是因?yàn)榘ˋI超算中心、開發(fā)AI芯片和AI傳感器等核心產(chǎn)品的研發(fā)投入較大。

但正因?yàn)樯虦萍棘F(xiàn)在從算法到軟件、再到應(yīng)用和基礎(chǔ)的算力設(shè)施都進(jìn)行了投資，而且形成了自己在科研和技術(shù)領(lǐng)域的閉環(huán)發(fā)展態(tài)勢(shì)，反而讓商湯科技在AI，尤其是人臉識(shí)別領(lǐng)域形成了全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在沖刺上市的AI四小龍中，營(yíng)收、毛利潤(rùn)、毛利率、研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模等一系列數(shù)據(jù)的橫向?qū)Ρ?，商湯科技目前都有所領(lǐng)先。

就拿最基本的營(yíng)收數(shù)據(jù)來說，商湯科技2020年是34.46億，曠視科技同期營(yíng)收僅為13.91億，不及商湯科技的一半；云從科技2020年?duì)I收為7.55億，對(duì)比曠視又打了個(gè)五折。而實(shí)力最弱的依圖科技招股書顯示，2018年-2020年上半年這家公司兩年半總營(yíng)收不及15億……

但需要注意的是，如何將技術(shù)實(shí)力轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄緲I(yè)績(jī)，對(duì)于每家AI企業(yè)來說，都是關(guān)鍵的考驗(yàn)。

2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商湯分別虧損了34.32億元、49.67億元、121.58億元、37.13億元，其中經(jīng)過調(diào)整的虧損凈額分別為1.5億元、11.55億元、7.07億元、5.78億元，三年半累計(jì)虧損達(dá)242.7億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損總額為25.9億元。

因此，在去年底完成的最新一輪Pre-IPO募資后，當(dāng)時(shí)商湯科技的估值約為120億美元，也就是人民幣800億元左右，這讓很多觀察者和分析師感到無比震驚。但此次赴港上市如果成功，商湯科技的市值可能會(huì)被推高到千億人民幣規(guī)模。

當(dāng)然，把商湯科技推到媒體風(fēng)口浪尖的，是臨近上市的12月10日，美國(guó)財(cái)政部突然將商湯加入了所謂的“中國(guó)軍工復(fù)合體企業(yè)”清單，實(shí)施投資限制。當(dāng)時(shí)迫使商湯科技不得不緊急終止上市進(jìn)程，并退還已經(jīng)付款的投資人相應(yīng)資金。

發(fā)行股票定價(jià)日當(dāng)天美國(guó)宣布對(duì)商湯科技發(fā)出制裁，資本市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)對(duì)商湯科技的針對(duì)性十分明顯。

然而商湯科技又殺了個(gè)“回馬槍”，只不過這次為了不受美國(guó)政府的限制，公司徹底剔除了基石投資人中的美國(guó)資本。

針對(duì)資本市場(chǎng)對(duì)商湯科技被制裁的疑慮，該公司還補(bǔ)發(fā)了《招股章程》，表示被加入制裁名單的是商湯科技全資附屬公司商湯集團(tuán)有限公司，而該附屬公司本身并無對(duì)外發(fā)行的公開交易證券，商湯科技此次的IPO并非是附屬公司的衍生證券，因此不會(huì)影響現(xiàn)有的美國(guó)股東繼續(xù)擁有公司股份。

當(dāng)然，公告也指出，為了避免投資人獲得額外的風(fēng)險(xiǎn)，此次商湯科技的公開發(fā)售將不允許美國(guó)投資人購買公司的股票。

目前正在緊鑼密鼓籌備上市的商湯科技，由于高昂的估值和戲劇性的上市歷程，已經(jīng)得到了越來越多的關(guān)注。

被稱為全球最大AI獨(dú)角獸的商湯科技，經(jīng)歷這么曲折的一個(gè)上市歷程，將如何持續(xù)展現(xiàn)算法的能力，只有時(shí)間能給出答案。

唯一可以確認(rèn)的是，上市只不過是一個(gè)開始而已，未來商湯科技的股價(jià)還是要靠業(yè)績(jī)來支撐。

當(dāng)下，AI技術(shù)的價(jià)值正在逐漸回歸理性，所以對(duì)于AI企業(yè)來說，上市不過是“行百里者半九十?！?/p>

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